久日新材和昊海生科昨日开盘破发，成为科创板首两只破发股。科创板破发是新股发行市场化改革的必由之路，是市场逐步回归理性的结果，在美欧港等发达市场，新股破发均是常态，打新不败或许将成为历史。

　　科创板两股遭破发

　　运行108天后，科创板破发一幕上演。昨天开盘，科创板第一高价股昊海生科低开1.48%，开盘价较发行价下跌0.78%，成为科创板首只破发个股。

　　昊海生科10月30日在科创板挂牌上市。公司主营业务为生物医用材料的研发、生产和销售，涉及眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大核心领域。2019年前三季度公司分别实现营业收入和净利润11.45亿元和2.51亿元，净利润同比下滑10.04%。

　　随后，前日上市的久日新材低开低走，股价最低下探至66.01元，较发行价下跌1%。公司主营业务为系列光引发剂的研发、生产和销售。今年前三季度实现营业收入和净利润10.58亿元，同比增长37.27%，实现净利润2.31亿元，同比增长86.67%。

　　值得一提的是，久日新材在上市首日仅收获6.42%的涨幅，创下了科创板新股上市首日最低纪录。

　　打新收益缩水五成

　　随着市场渐趋理性，近期科创板打新收益出现大幅下滑。截至当前，科创板10月以来上市的17只新股上市首日平均涨幅78%，比10月前上市的新股的上市首日平均收益155%缩水了五成。

　　当前上市的50只科创板个股中，9股上市首日涨幅小于50%，均为10月30日之后上市的新股。久日新材上市首日涨幅仅有6.42%，宝兰德、奥福环保上市首日收益均不到30%。

　　不过，虽然打新收益率下滑，一级市场的打新热情却丝毫不减。本月上市的10只新股网上平均中签率仅有0.045%，而此前，除中国通号外其余科创板新股网上平均中签率为0.05%。

　　久日新材为啥“破发”

　　久日新材上市第二天就“破发”，将怎样影响接下来A股市场的走势呢？投资者在操作上要注意些什么问题呢？申万宏源高级投顾何武分析认为——

　　首先，久日新材破发将加速科创板估值的下沉速度。科创板自开设至今市盈率基本上都是150倍以上，即便是有靓丽的三季报和这3个月的调整，平均市盈率依然有64倍。更为重要的是，久日新材在50家科创板股票中的市盈率位居倒数第3位，仅24倍。既然连低估值的科创股都破发了，那么高估值的科创股会怎样呢？

　　低估值的久日新材破发必然会重创科创股群体，而A股市场上的次新股，相当一部分市盈率比科创板还高，实际上是打开了次新股群体进一步下跌的空间。其实，次新股指数跌破今年1月31日春季行情低点后，其下跌空间就已经打开了。近期跌势没有失控，是因为还有些技术面不大显眼的细节，如均线、筹码等因素，给了多头负隅顽抗的机会。但向下的大趋势是不容置疑的，故不久的将来，不仅科创板而且上海主板和中小创次新股群体都将掀起“破发”潮。

　　科创股和次新股是高价股云集的阵营，但随着长时间的调整，这些高价股正逐渐沦为中价股和低价股。在整个市场平均股价下沉的背景下，高价股终究会成为“最后一跌”的主力，也只有高价股大幅调整了，强势股普遍杀跌了，A股才会迎来新一轮真正的牛市。

　　破发是成熟市场的标配

　　破发并非洪水猛兽，A股自身的历史上，早就出现过股票破发潮。

　　2011年度，A股整体呈震荡下行态势，上证综指从年初的2825点下降到年末的2199点。但IPO市场依然火爆，全年共发行新股276家。

　　然而由于市场整体低迷，一轮又一轮的新股“破发”潮几乎贯穿全年，新股发行市盈率较2010年度显著下降，在破发潮冲击下，部分新股发行市盈率逐渐下降到了30倍以下。

　　2011年，A股历史上首次发行中止事件之后，各家券商都对发行环节更加重视起来。

　　自八菱科技发行中止后，2011年6月又发行了16只新股，这16只新股的平均发行市盈率只有26.73倍，较5月27只新股平均发行市盈率36.39倍出现了明显的下降，而这16只新股中也仅有两只首日收盘破发。自2011年6月29日至9月8日，连续53只新股上市首日均未破发。

　　可见，八菱科技发行的意外中止，客观上使得新股发行市场各方博弈更加理性。

　　从其他市场来看，市场化定价机制下，必然伴随个股的破发。据申万宏源统计，2019年港股和美股分别有122和311家新股上市，其中首日破发比例分别为33.6%和16.7%，可见在成熟资本市场中，上市破发实属标配。