数据显示，中国美容医疗服务市场规模从2014年的521亿元增至2018年的1217亿元，复合年增长率(CAGR)高达23.6%；预计到2023年，中国医美市场将增长至3601亿元，相当于2018年至2023年的复合年增长率为24.2%。在强劲的市场增速下，医疗美容，看起来是一笔好生意。
深圳鹏爱医疗美容医院海外主体医美国际(以下简称“鹏爱医疗”或公司，股票代码：AIH)于2019年10月25日在美国纳斯达克挂牌上市。鹏爱医疗发行价为12美元，此次发行250万份ADS，募集资金3000万美元。
医美经济的如火如荼，在发展路径中，前有新氧美股IPO成功，现有鹏爱医疗，但上市是否意味着可以超车突围一享红利？
萎靡不振的股价
鹏爱医疗上市首日的开盘价为12.16美元，稍微上涨。而后在多种因素的作用下，截止收盘时，鹏爱医疗股价下跌16.42%报10.03美元，市值约为2.37亿美元。
截至11月6日，鹏爱医疗的股价报8.33美元，较12美元的发行价下跌近29%。已连续多个交易日处于下跌趋势。
分析来看，近几个月美股中概股呈现普跌态势，市场偏好趋向保守，尽管鹏爱医疗取得了快速的营收增长和有过扭亏为盈的战绩，但美国股票和IPO市场的动荡，以及部分中概股IPO估值较高且IPO后表现不佳，引发美国投资者对公司的负面情绪。
从行业角度看，医美行业呈现高毛利、低净利的特征，其中高企不下的获客成本是制约医美公司发展的首要问题，导致资本市场对医美企业的商业前景存在一定疑虑。
鹏爱医疗上市后表现不佳，可能与医美行业所展现出的暴利、医疗事故频发有关。华西证券分析师郅春阳认为，医疗美容行业在国内属于新兴行业，未来拥有非常广阔的成长空间，而刚性估值对比难以正确评估企业未来的成长潜力。总体来看，国内外专注医疗美容的标的数量较少，并且普遍享受较高的市盈率估值，但市场的高估值未必已经完整地反映企业未来成长空间。此外，投资者还需要考虑到国内医疗美容行业的市场格局较为分散，投资医疗美容服务企业仍要面对各种不确定性带来的市场风险。
运营获客成本高企
在行业高增长的背景下，鹏爱医疗也相应取得了高增长的营收数据。据招股书显示，2016、2017和2018年，鹏爱医疗的收入分别为5.85亿、6.97亿和7.61亿元人民币，2019年上半年的收入则为3.91亿元，同比增长10.4%。
然而，在2016年，2017年，2018年以及2019年上半年中，鹏爱医疗的广告和营销费用分别为人民币1.578亿元、2.275亿元、2.459亿元和1.165亿元，对应的销售费用率分别高达39.5%、43.1%、43.8%、42.1%。
单从营收与毛利率来看，鹏爱医疗如今已取得一定的市场份额，正处于稳步发展的阶段。但事实上，鹏爱医疗奔赴资本的道路布满荆棘。据招股书，在三年半的报告期内，鹏爱医疗出现过连续两年亏损的情况。
医美机构在快速增长的行业中往往采用广告的形式获客，此种方式导致营销成本过高、价格混乱、广告轰炸，以及低价引流导致的质量安全问题。
而据鹏爱医疗披露，未来公司加大多样化的在线和移动搜索引擎，以及社交媒体平台上的投入，广告和市场营销支出将继续增长。至于效果如何？未来的盈利能力会不会进一步提高？让我们拭目以待。
医美行业乱象显著
另一个值得关注的问题是行业性的乱象频发。
医疗美容简称医美，是通过医学手段，包括药物、仪器及手术等，以达到改变人体外部形态、色泽及部分改善其生理功能，增强人体外在美感为目的，而进行的一系列的治疗。
统计显示，目前我国已经跻身全球医美市场第二位，且医美产业市场始终保持着每年20%以上的复合年均增长率，更有专家预测今年中国医美行业市场规模将超过2000亿元。近年来被媒体爆出的“非医疗美容场所从事医疗美容治疗、非正规培训的专业医师执业、非合格的医疗美容产品使用”等“三非”乱象，屡屡遭到社会诟病。
根据启信宝数据，2016至2019年间，医美行业注销企业数呈上升趋势，尤其2018年3月以来激增，2018年共注销34508家企业，是2016年的3.8倍。“追逐暴利”如今已经成为民营医美机构的硬伤，现在很多医疗机构把患者称为“顾客”。来自全国消协组织统计显示，自2015年至2018年，他们收到的关于医疗美容行业的投诉翻了10倍还多。
也是在这样的背景下，随着政府部门监管力度的加大，这个乱象丛生却堪称“朝阳”的行业已经提前迎来了洗牌。
从资本市场来看，医美领域两块分支最受资本喜爱，一种是实体连锁机构，一种是内容及交易平台。在连锁机构里，同行伊美尔在新三板已经退市，艺星整形去年香港上市未成，华韩、永成、丽都依托自身实力在新三板表现尚可但也并没有出人意料的增长，其他几家业绩平淡，这也就有了另一种关于医美机构上市的揣测，“上市多是因为缺钱想盘活资产”。但事实如何？还需要时间的检验。
（文章来源：投资者网）
